California Blockade Could Break Up Warner Bros. Discovery
Se uma coalizão de estados liderada pela Califórnia conseguir impedir, por meio de uma ação antitruste, que a Paramount Skydance conclua a aquisição da Warner Bros. Discovery, a gigante de mídia deverá acelerar planos de reestruturação. A expectativa é que a empresa seja dividida, separando o estúdio e o serviço de streaming das redes de TV linear, que enfrentam dificuldades e pesam no desempenho geral do grupo.
A transação com a Paramount, avaliada em US$ 110,9 bilhões, já passou pela análise antitruste federal e recebeu aprovação dos acionistas. No entanto, o processo movido pelos estados argumenta que a união de duas grandes distribuidoras de filmes e donas de canais de TV por assinatura reduziria a concorrência, aumentaria preços e limitaria as opções de conteúdo para o público e para os distribuidores. Se a ação for bem-sucedida no julgamento marcado para março de 2027, a Warner Bros. Discovery ficará sem o comprador que escolheu após um longo leilão, e o conselho precisará revisitar outras estratégias que estavam sendo consideradas.
Divisão da empresa e separação da TV linear
Um dos caminhos mais prováveis é separar a divisão de redes lineares em uma nova empresa de capital aberto. Essa ideia já havia sido uma condição central em um acordo anterior com a Netflix, avaliado em cerca de US$ 82,7 bilhões, no qual os ativos de streaming e estúdio seriam transferidos e os canais de TV por assinatura operariam de forma independente. Fundos de investimento já haviam procurado acionistas da Warner Bros. Discovery no final de 2025 para comprar esses ativos, vendo potencial de negócio apesar da queda na audiência e na receita publicitária do setor de TV paga.
Retirar as redes lineares eliminaria as preocupações regulatórias sobre concentração de mercado, que são o centro da ação dos estados. A empresa restante poderia focar apenas em produção de filmes, propriedade intelectual e crescimento do streaming. A divisão da dívida entre as duas empresas seria um ponto crítico, com a maior parte das obrigações possivelmente ficando com o lado das redes, seguindo modelos anteriores de separação.
Aquisição por uma gigante de streaming
Outro cenário provável envolve o interesse renovado de plataformas de streaming que não possuem redes de TV a cabo. Empresas como Netflix, Amazon ou Apple demonstraram forte interesse durante o processo de licitação de 2025 pelo catálogo de conteúdo da Warner Bros. Discovery, que inclui programas da HBO, personagens da DC e a produção do estúdio Warner Bros. Como esses potenciais compradores não controlam grandes portfólios de canais básicos de TV, uma transação limitada ao estúdio e ao streaming enfrentaria menos obstáculos antitruste. A Netflix, inclusive, havia garantido um acordo inicial antes da oferta maior da Paramount em dinheiro.
Venda de ativos em partes
Se a venda da empresa inteira se mostrar complexa em meio à incerteza jurídica, a Warner Bros. Discovery pode vender ativos separadamente para gerar liquidez e reduzir sua dívida, que vem em grande parte da separação da AT&T em 2022. A Comcast manifestou interesse em adquirir o estúdio Warner Bros., as propriedades intelectuais e as operações da HBO Max, em vez do conglomerado inteiro. Outros parceiros poderiam fornecer capital imediato por meio de acordos envolvendo franquias específicas ou direitos de distribuição.
Essas opções refletem a decisão do conselho de colocar a empresa em leilão formal em outubro de 2025, já que o mercado de TV linear continua encolhendo e o valor para o acionista exige mudança estrutural. Manter a estrutura atual sem um grande parceiro deixaria a Warner Bros. Discovery exposta à pressão do corte de cabos, ao aumento dos custos de conteúdo e à concorrência dos serviços de streaming.
Um bloqueio do acordo reforçaria a tendência de especialização no setor de mídia, com conglomerados se dividindo em negócios puros de streaming ou de TV linear. Concorrentes como Disney e Comcast já passaram por pressões semelhantes com reorganizações internas e vendas seletivas. Para a Warner Bros. Discovery, o futuro mais viável em caso de vitória da Califórnia seria se desfazer das operações de TV a cabo e liberar o valor do seu portfólio de cinema e streaming. Qualquer divisão ou venda parcial deve levar de 12 a 18 meses, envolvendo registros regulatórios, votos de acionistas e possíveis novos compradores para as redes separadas. O resultado do julgamento de 2027 vai determinar não apenas a posse imediata da empresa, mas a estrutura de longo prazo de um dos grupos de mídia mais tradicionais de Hollywood.